"فايننشال تايمز": أزمة العملات المشفرة المقبلة
الدعم الحزبي للعملات المستقرة سيضر بالاقتصاد الأميركي وسياساته.
-
"فايننشال تايمز": أزمة العملات المشفرة المقبلة
صحيفة "فايننشال تايمز" البريطانية تنشر مقال رأي يتناول المخاطر السياسية والاقتصادية الكامنة في دعم العملات المشفّرة، وخاصة البيتكوين، من قبل النخبة السياسية في الولايات المتحدة، محذراً من أنها قد تؤدي إلى أزمة مالية جديدة على غرار أزمة 2008، إضافةً إلى تعميق الاضطرابات الشعبوية وفقدان الثقة بالنظام السياسي.
أدناه نص المقال منقولاً إلى العربية:
بيتكوين، أحد الأصول الرقمية التي قد تُقرضها البنوك، كان متقلباً بنحو أربعة أضعاف تقلب المؤشرات الرئيسية منذ عام 2020. كما ارتبطت به صلات بتمويل الإرهاب، ولم أقرأ بعدُ أي شيء يجعلني أعتقد أنه أكثر من مجرد أداة للمضاربين والمجرمين. لكن هذا لا يُهم عندما يكون أكبر المانحين السياسيين وراءه.
أنفقت لجان العمل السياسي للعملات المشفرة، على مدى السنوات القليلة الماضية، عشرات الملايين من الدولارات للتبرع ليس فقط للسياسيين الجمهوريين، بل للعديد من الديمقراطيين أيضاً. تُوج هذا الجهد قبل أسبوعين بإقرار قانون "جينيوس". ومن المتوقع صدور تشريع يشمل أصولاً مشفرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام. أتوقع أن كل هذا لن يتسبب في الأزمة المالية المقبلة فحسب، بل سيُغذي أيضاً المزيد من الشعبوية السياسية والاضطرابات في الولايات المتحدة. يُذكرنا هذا كثيراً بما حدث عام 2000، عندما تهافت دعاة المشتقات المالية خارج البورصة على واشنطن متوسلين بتنظيمها بشكل سليم حتى يتمكنوا من منح العالم "ابتكاراً" مالياً. لكن ما حدث بدلاً من ذلك كان زيادةً بمقدار سبعة أضعاف في مقايضات التخلف عن سداد الائتمان سيئة التنظيم، والتي بلغت ذروتها في الأزمة المالية الكبرى عام 2008.
الآن، لنفترض أنّ وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت يتوقع نمو سوق العملات المستقرة عشرة أضعاف خلال السنوات القليلة المقبلة، من صناعة تقترب من 200 مليار دولار إلى تريليوني دولار، وهي صناعة ستُدمج في كل شيء بدءاً من اكتتاب القروض ووصولاً إلى أسواق الخزانة.
وكما أخبرتني الديمقراطية إليزابيث وارن، العضو البارز في لجنة المصارف بمجلس الشيوخ، الأسبوع الماضي: "لقد شاهدنا هذا الفيلم من قبل"، حيث تقول جماعات الضغط: "أرجوكم، نظمونا" لأنهم يريدون شهادة من الحكومة تؤكد أنهم استثمار "آمن"، ويقدم السياسيون دعماً من الحزبين لإلغاء القيود التنظيمية.
في الواقع، يمكنك رسم خط فاصل واضح بين إلغاء القيود التنظيمية للمشتقات المالية عام 2000، وإلغاء القيود التنظيمية الأوسع في عهد كلينتون الذي قوض الحواجز بين التداول والإقراض، وإضعاف قانون دود فرانك للبنوك الإقليمية عام 2018 (الذي أسهم في الأزمة المصرفية عام 2023)، والآن، قانون "جينيوس". كل ذلك كان من الحزبين. وارن، الذي وصل إلى السلطة بفضل ناخبين شعروا بالخيانة من السياسيين الرئيسيين من كلا التيارين، شنّ حملةً فاشلةً لإقناع الديمقراطيين بعدم دعم الجمهوريين لقانون "العبقرية".
لكن المال هو الفيصل، وقد أظهرت جماعات الضغط في مجال العملات المشفرة نفوذاً هائلاً بإنفاقها 40 مليون دولار لهزيمة منتقدين مثل شيرود براون من أوهايو، الرئيس السابق للجنة المصرفية في مجلس الشيوخ. وبينما صوّت ما يقرب من ثلثي الديمقراطيين في مجلس الشيوخ ضد قانون "العبقرية"، فإن المؤيدين، بمن فيهم أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيون المؤثرون مثل مارك وارنر من فرجينيا وكيرستن جيليبراند من نيويورك، كانوا كافين لإقرار التشريع.
هذا يُقلقني لأربعة أسباب.
أولاً، يُسوّق قانون "جينيوس" (على غرار قانون تحديث العقود الآجلة للسلع لعام 2000) كوسيلة لجعل العملات المشفرة أكثر أماناً، حيث تدعم العملات المستقرة الدولار الأميركي بنسبة واحد إلى واحد.
لكن هذا لا يجعل ما يُعتبر، على نطاق أوسع، فئة أصول متقلبة أقل تقلباً. بل قد يزيد من تقلب السوق ككل. يتحدث المؤيدون عن العملات المشفرة، مثل البيتكوين، كتحوط ضد الأسواق التقليدية، ولكن في الواقع، يُعد البيتكوين استثماراً "عالي البيتا"، أي إنه مرتبط ارتباطاً وثيقاً بسوق الأسهم. هذا يعني أن كلاً من المكاسب والخسائر مقارنةً بمؤشر ستاندرد آند بورز تتضاعف. أي قيمة بيتا أعلى من واحد تشير إلى تقلب أعلى من السوق. وقد وجد تقرير حديث لشركة فيديليتي أن قيمة بيتا المتداولة للبيتكوين على مدى ثلاث سنوات مقارنةً بمؤشر ستاندرد آند بورز كانت 2.6.
ثانياً، لا أستطيع أن أتخيل لحظة أسوأ لتشجيع "الابتكار" المالي من تلك التي تكون فيها الأسواق والاقتصاد والسياسة النقدية في حالة من عدم اليقين. تخيلوا ما قد يحدث إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي، خلال الأشهر أو السنوات المقبلة، إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد بسبب التضخم. ستنهار الأسواق، كما يحدث دائماً عند ارتفاع أسعار الفائدة. ستنخفض العملات المشفرة بشكل أكبر وأسرع. وقد تواجه المؤسسات المالية (بما في ذلك أي عدد من بنوك الظل) التي تحتفظ بالعملات المشفرة في ميزانياتها العمومية مشاكل، ما قد يؤدي إلى تجميد أسواق الائتمان.
فجأة، نواجه أصداء عام 2008. وهنا يأتي قلقي الثالث. يقول مؤيدو قانون "جينيوس" إنه سيدعم الدولار وسوق الخزانة. ولكن يمكن للمرء بسهولة تخيل لجوء شركات العملات المشفرة، مثل تيثر (التي تمتلك سندات خزانة أميركية أكثر من ألمانيا)، إلى بيع سندات الخزانة في سوق هابطة لتغطية عمليات الاسترداد. ثم لدينا بيع بأسعار بخسة، وارتفاع تكاليف الاقتراض، ووضع كارثي آخر حيث يتعرض الشارع الرئيسي لضغوط لإنقاذ المضاربين.
ولكن هذه المرة، يأتي هذا بعد أكثر من عقدين من التشكيك المتزايد في السياسة. وهذا يقودني إلى قلقي الأخير. مهّد تحرير القطاع المالي في أواخر التسعينات في عهد إدارة كلينتون الطريقَ لكلٍّ من عام 2008 وخسارة دعم الطبقة العاملة للديمقراطيين. وهذا بدوره مهّد الطريق لصعود ترامب.
يُهيئ ترامب الآن الطريق لأزمتنا المالية المقبلة بدعمه (وبالطبع، تداوله) العملات المشفرة. ماذا سيحدث عندما نشهد فوضى مالية وازدياداً في تشاؤم الناخبين تجاه السياسة السائدة في وقتٍ يتراجع فيه اهتمام الحكومة أو قدرتها على مواجهة الانكماش؟ لا عملة، ولا شيء مستقر.
نقلته إلى العربية: بتول دياب.
